11月13日，商道融绿董事长、中国责任投资论坛理事长郭沛源，在第九届中国（深圳）公司治理高峰论坛上发表主题演讲，以下为全文，一起来看：
《ESG视角下的投资者关系管理》
商道融绿董事长、中国责任投资论坛理事长 郭沛源
2025年11月13日
尊敬的李维安教授、各位领导、各位来宾：
大家上午好！非常荣幸受研究会邀请，围绕《ESG 视角下的投资者关系管理》这一主题与各位交流探讨。今天的演讲主要从ESG的角度出发，聚焦三大核心问题：机构投资者关心什么？如何表达诉求与采取行动？以及通过CCEI的案例说明投资者推动企业有序转型的实践。
一、机构投资者关心哪些ESG议题？
我们曾与南方基金联合开展了资产所有者（AO）在中国开展ESG投资的问卷调查，覆盖境内外养老金、保险资金、银行理财子公司等。调研数据显示，资产所有者对ESG因素的重视程度很高，80%的受访机构在投资决策中整合ESG因素。
那么，他们具体关心哪些ESG议题呢？我们按照环境、社会、公司治理这三个维度对议题做了进一步的拆解。调查发现，资产所有者最关注的问题之一是气候变化，这与全球应对气候变化的整体形势高度契合。在巴西贝伦，联合国正在召开第30届气候变化大会。调查还发现，有一些议题境内外资产所有者的关注有显著差异，譬如生物多样性议题，境外资产所有者关注比例达70%，而境内资产所有者仅为26%。
目前，ESG领域也在与时俱进，也会涉及到人工智能（AI）等前沿领域。机构投资者会关心，被投公司如何有效的抓住AI机会的同时，能够管理好相关风险。国际公司治理网络（ICGN）去年发布了一份简短的研究报告，就提出了机构投资者与上市公司在AI议题上的十大沟通要点。
二、机构投资者如何表达诉求与采取行动？
从国际上看，机构投资者的诉求表达正从“代理投票”（Proxy Voting）向 “尽责管理”（Stewardship）转型，呈现出从 “对抗” 到 “对话” 的鲜明趋势。代理投票指股东将的投票权委托给他人行使的一种方式，在责任投资中，代理投票一直发挥着积极作用。在ESG一词还没出现之前，欧美的社会责任投资（SRI）一般有“三大法宝”，即筛选（包括正面筛选和负面剔除）、积极股东主义（Shareholder Activism）和社区投资。这里所说的积极股东主义，就是投资者通过收集代理投票权向上市公司施加压力，促使上市公司关注特定的环境议题和社会议题。譬如2021年，埃克森美孚被小股东联合大机构通过投票更换董事会成员。
与代理投票的对抗性不同，尽责管理更强调通过建设性对话实现共赢，避免两败俱伤的局面。早在10多年前，英国、南非就已出现引导机构投资者积极参与上市公司治理的相关机制，如南非在2011年发布《南非责任投资准则（CRISA）》，英国在2012年发布《英国管理准则》。在境内市场，行业协会也开始探索推动尽责管理。中国保险资产管理业协会在2022年9月发出《中国保险资产管理业ESG尽责管理倡议书》；中国证券投资基金业协会在2025年5月发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，要求公募基金积极参与上市公司治理，包括环境保护与社会责任履行情况等。这为尽责管理在境内市场推广奠定了制度基础。
三、CCEI推动企业有序转型的实践
为推动尽责管理理念落地，促进机构投资者与上市公司的良性互动，2023年7月，中国责任投资论坛与北京绿色金融与可持续发展研究院联合24家投资机构及相关单位共同发起中国气候联合参与平台（简称CCEI）。选择气候领域作为切入点，正是基于境内外机构投资者对气候变化议题的高度共识，也契合国家双碳战略推进的时代背景。目前已有33家大型机构投资者作为成员单位加入中国气候联合参与平台，覆盖本地的公募基金、保险资管、银行理财、私募基金以及国际资管机构，在管资产规模约80万亿人民币。
CCEI的核心工作围绕三大支柱展开。一是推动实质性对话。聚焦双碳转型相关行业，筛选有意愿、有诚意的上市公司开展深度沟通，目前已与紫金矿业、牧原股份、天奇锂业、卫星化学、新奥燃气、中材国际等企业成立专项工作组。二是研究制定本土化方法学。结合中国资本市场实际与企业管理逻辑，研究制定有效衡量中国企业转型质量与进度的标准，并探索形成相关方法学与工具包，共同落实国家相关政策与标准。三是开展专项能力建设。针对重点转型议题，组织机构投资者、专家学者、重点企业及其相关方开展专题性的能力建设活动与研究工作。
通过这些支柱性的工作，CCEI平台有效解决了四大核心问题：一是厘清双方动机，让企业与机构投资者在双碳转型上了解彼此立场；二是沟通转型进展，向机构投资者介绍企业在转型工作方面的进展与下一步计划；三是合理管理预期，在转型路径、净零目标等问题上管理彼此预期；四是打破部门壁垒，组织内部相关部门人员参与讨论，促进内部协同。
四、总结与建议
当前，从ESG视角看，机构投资者除了关注财务信息外，还关注非财务信息，包括ESG披露、碳披露、ESG评级、转型路径等。上市公司可以采取更加积极、开放的态度与机构投资者开展沟通，回应投资者关切，将ESG沟通融入日常投资者关系工作。同时，我们也欢迎更多投资机构和上市公司参与和支持CCEI平台，探索尽责管理的本土路径。
以上是我的分享，感谢大家！
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