绿色治理指数（980058）为什么这么牛掰？

​一、指数介绍

公司治理研究院绿色治理指数（CACG Green Governance Index ），代码980058，是由深交所上市公司中绿色治理表现较好的 100 只个股组成，反映市场中绿色治理先锋企业的整体表现。该指数由深圳市公司治理研究会联合南开大学中国公司治理研究院研发定制、深圳证券信息有限公司编制开发，是国内外第一只基于上市公司绿色治理评价体系的股票指数，也是在中国公司治理研究院合作研发央视财经 50 指数（399550）和治理领先指数（399554）之后，再次将研究成果应用于股票指数开发形成的以绿色治理为核心理念的股票指数。该指数作为ESG 指数的升级版，它的发布一方面回应了国家绿色发展的内在需求，另一方面也推动资本市场投资理念的提升，促进可持续投资的发展和升级。

二、指数研究基础

南开大学中国公司治理研究院从 2003 年开始发布被誉为上市公司治理状况“晴雨表”的中国上市公司治理指数，至今已连续编制 18 年，先后累计对 37978家样本公司开展治理评价，该指数在国内外产生广泛影响，得到了国务院国资委、中国银保监会、中国证监会等相关部门的充分肯定，在学术界、企业界被广泛应用。公司治理指数的样本是全部上市公司（剔除当年新上市的以及截至 4 月 30日未发布年报的公司），2017-2019 年样本数量分别是 3031 家、3464 家、3562家。公司治理研究院绿色治理指数是以南开大学中国公司治理研究院设计开发的中国上市公司治理指数和中国上市公司绿色治理指数为基础编制的。绿色治理指数的样本是发布社会责任报告的上市公司（截至每年 4 月 30 日），2017-2019 年全国样本量分别是 736 家、712 家和 888 家。

三、指数特色

公司治理研究院绿色治理指数是深圳市公司治理研究会联合中国公司治理研究院，以沪深两市多年全样本的上市公司治理指数和绿色治理指数为数据支撑，参考国内外现行 ESG 评价方法和指标设计，充分考虑当前治理规则和上市公司实践发展的需求，专门为深交所上市公司设计开发的指数。与已有 ESG 评价体系相比，该指数的特点在于：第一，该绿色治理指数强调绿色治理理念的统领和指导，该指数首次将绿色治理理念运用到上市公司评价过程中，使得评价过程更具科学性与整体性；第二，该绿色治理指数有机融合环境、社会和治理信息的评价，将评价结果形成一个系统性的综合指数来反映公司绿色治理的整体状况，使得评价结果更具系统性与可比性；第三，该绿色治理指数关注公司绿色治理全过程全环节，既有理念与架构等顶层设计指标，也有机制与行为等过程性指标，还包括绩效与责任等结果性指标，在充分适应中国现行治理规则和考量中国公司发展现实状况的基础上设计指标，使得评价指标更具全面性与代表性。

四、指数指标体系说明

公司治理研究院绿色治理指数指标体系是由公司治理指标和绿色治理指标两个部分组成，其中公司治理指标基于上市公司面临的治理环境特点，侧重于公司内部治理机制，强调公司治理的信息披露、中小股东的利益保护、上市公司独立性、董事会的独立性以及监事会参与治理等，绿色治理指标反映了上市公司绿色行为的诸多重要特征，侧重于公司绿色行为，强调公司绿色理念的嵌入、绿色信息披露、利益相关者的利益保护等，因此，从股东治理、董事会治理、监事会治理、经理层治理、信息披露、利益相关者治理、绿色治理架构、绿色治理机制、绿色治理效能和绿色治理责任 10 个维度，对中国上市公司治理和绿色治理的状况做出全面、系统的评价（见表 1）。下面将详细介绍各个维度要素的测量方法。

五、指数调整情况

指数样本股每一年定期调整一次，于每年12月的第二个周五的下一个交易日实施。样本股调整方案通常在实施前两周公布。每次样本股调整数量不超过样本总数的10%。排名在样本数70%范围之内的非原样本股按顺序入选，排名在样本数130%范围之内的原样本股按顺序优先保留。在确定新入选样本股后，在剩余股票中按选样指标从高到低排序选取样本数量5%的股票作为备选样本股。当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中提除，产生的样本空缺由备选样本股名单中排序最靠前的股票补足。

在指数计算中，设置权重调整因子，使单只样本股在每次定期调整时的权重不超过10%。权重调整因子每年调整1次，于样本股定期调整时实施。在下一个定期调整日之前，权重调整因子一般固定不变。但出现样本股临时调整时，新进指数的股票继承被删除股票在调整前最后一个交易日的权重，据此计算新进股票的权重调整因子。当样本股结构出现显著变化或其它原因导致其权重发生突变时，将决定是否对权重调整因子进行临时调整。

六、指数市场表现

按照历史点位回测，自基日至2020年8月底，绿色治理指数实现累计收益41.1%，同期国证A指和沪深300累计收益均为19.5%。从年化收益率来看，绿色治理指数为13.8%，同期国证A指和沪深300的年化收益率均为6.9%（见图1）。由此可以看出，绿色治理指数的投资收益相对较高，存在明显的治理溢价。

自2020年9月28日正式上线以来，截至12月22日，如图2所示，绿色治理指数实现13.13%的增长，超过同期深证成指和沪深300的增长水平（分别为10.77%和10.15%）。这说明投资者为绿色治理水平较高的公司支付了溢价，上市公司不仅能够通过产品市场技术创新为企业带来价值，也可以通过治理创新为投资者带来回报。

与相关主题指数的市场表现对比来看，绿色治理指数的3个月收益率以及年初至今收益率均好于市场上已有ESG主题指数的表现（见表2）。由绿色治理指数产生的治理溢价，不仅可以为可持续投资带来超额收益，还能增加资本市场投资者的信心，为资本市场增加了正能量。

七、指数社会价值

从国家战略层面上看，环境问题日益严峻，全球都在倡导绿色发展，重视生态文明建设。我国也在积极推进绿色发展战略，在这种新的形势下，推动绿色治理、促进人类社会与生态环境协同发展是大势所趋。绿色治理指数的推出也是对我国绿色发展战略的积极响应，也有助于国家绿色发展战略落地。

从企业层面来看，当前我国大多数企业采取社会责任或者绿色行为是一种被动合规的状态，企业更多的把绿色治理当作是一种成本，但却不清楚其可能带来的潜在收益。本质上企业都是以盈利为目的，只有当绿色治理能够切实为企业带来收益或价值增值时，企业才会更加积极主动地去进行实践。绿色治理指数的发布可以让企业了解到实施绿色治理的潜在收益情况，以经济回报促进更多的企业去践行绿色治理，最终实现整个社会乃至全球的可持续发展。

从实践应用角度看，我们进行绿色治理相关研究也是为了服务和指导实践。绿色治理指数的推出一方面有利于掌握现阶段绿色治理的状况，观察与分析中国上市公司在绿色治理方面的现状和问题，以推动治理主体的绿色行为，实现人与自然的包容性发展。另一方面，也为投资者进行可持续发展投资提供了重要的参考依据，引导市场更加关注责任投资和包容发展。